Schlecht ist gut, wenn Geld dazu gehört

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Der neue Rekordwert des Nasdaq-Index zeigt deutlich, wie sehr die Anleger Angst vor der zweiten Welle der Coronavirus-Inzidenz haben. Die endlosen Kürzungen der Zentralbanken, die Offenheit der Regierungen für die Haushaltsausweitung und die Zurückhaltung der Behörden bei der Wiederherstellung der Sperrung sind wirksame Abhilfemaßnahmen für alle Bedenken.

Die gestern veröffentlichten PMI-Indizes wirken sich auch auf die Vorstellungskraft aus, selbst wenn ihre Rezeption verzerrt ist. Starker Indikatorensprung, teilweise über 50 Punkte (die Schwelle, die die Expansion vom Gedränge des Sektors trennt) bedeutet nicht sofort eine V-förmige Erholung des BIP. PMI sind Diffusionsindizes, d. H. Das Niveau von 50 bedeutet nur, dass die Netto-Befragten die Situation in einem bestimmten Monat auf dem Niveau des Vormonats bewerten. Wenn der Indikator unter 50 bleibt, auch wenn er von Monat zu Monat um 10 bis 15 Punkte gestiegen ist, deutet dies weiter darauf hin, dass die Mehrheit der Unternehmer ihre Situation als schlechter als einen Monat zuvor einschätzt. Nach einem starken Zusammenbruch der Wirtschaftstätigkeit von März bis Mai ist die Erholung des PMI auf 50 nur ein Zeichen dafür, dass das Geschäft den wirtschaftlichen Abschwung aufbauen wird. Hoffnungen auf eine bessere Zukunft und eine Verbesserung der Geschäftsbedingungen in den kommenden Monaten sind hauptsächlich für die Verbesserung der Indikatoren verantwortlich. Die aktuelle Nachfrage bleibt schwach und die Aufträge erholen sich nicht zufriedenstellend. Schäden an einigen Ästen können irreversibel sein. Um nicht düster zu klingen, sollte auch hinzugefügt werden, dass die neue Realität Bedingungen für die Entstehung neuer Berufe und Geschäftsmodelle schafft, die die "alten" Indikatoren für einige Zeit nicht erfassen werden. Im Allgemeinen gibt es jedoch nichts, worüber man sich über PMI-Sprünge freuen könnte, da der bittere Geschmack durch die BIP-Werte der Rezession für das zweite Quartal wiederhergestellt wird

Für die Finanzmärkte ist all diese Diskussion jedoch zweitrangig. Investoren wissen, dass es schlecht ist, aber sie konzentrieren sich darauf, zu diskontieren, wie schnell es besser wird. Und in dieser Hinsicht sterben Hoffnungen nicht. Die Fülle an freiem Kapital (von Zentralbanken und Regierungen) zwingt dazu, sich zu intensivieren, und wenn der Optimismus im Mittelpunkt steht, werden riskante Rallyes von Vermögenswerten vorantreiben. Andererseits ist die Empfindlichkeit gegenüber den geringsten Anzeichen von Zögern jedoch größer. Entfliehen Sie dem Risiko und suchen Sie nach sicheren Häfen. Es ist möglicherweise nicht dauerhaft und ebenso schnell zu löschen (wie das gestrige Marktverhalten in der Verwirrung über das Handelsabkommen der ersten Phase zwischen den USA und China gezeigt hat), aber Volatilität ist Volatilität. Dies sollte bei der Analyse jeder Marktposition nicht vergessen werden, bei der wir derzeit stärkere Ausbrüche beobachten. EUR / USD, GBP / USD oder sogar Gold - überall hier in USD steigt die Schwäche und es kommt zu schlechteren Stimmungen. Bis zum ersten, stärkeren Sprung in der Risikoaversion.

Trotz der Förderung einer V-förmigen Erholung der PMI-Werte konnte der Zloty den Anstieg des Risikoappetits auf den Weltmärkten nicht nutzen. Die Auswirkungen der Besorgnis der letzten Woche über die Stärke des PLN durch den geldpolitischen Rat werden immer deutlicher. Die überraschende gestrige Zinssenkung in Ungarn hilft nicht bei der Beurteilung des gesamten Korbs mittel- und osteuropäischer Währungen. Risikotauben raten von Investitionen in die Währungen der Region ab. Für den Zloty schafft er ein Umfeld, in dem die Risiken asymmetrisch verteilt sind: Eine Verbesserung der Stimmung wird wenig bewirken, aber ein Sprung in der Risikoaversion geht Hand in Hand mit den Grundlagen. Bestenfalls wird EUR / PLN bei 4,45 ein kurzfristiges Gleichgewichtsniveau finden, aber die Anleger werden auf eine Ausrede warten, um in Richtung 4,50 zu springen.

Konrad Białas
Dom Maklerski TMS Brokers SA