Was ist mit dem polnischen Zloty? Werden wir negative Zinssätze haben?

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Es besteht die Gefahr, dass der geldpolitische Rat beschließt, die Zinssätze unter Null zu senken, um unkonventionelle Aktivitäten der Zentralbank zu unterstützen. Der Zinssatz steigt frühestens im November 2022.

Der geldpolitische Rat hat auf der letzten Sitzung die Zinssätze nicht geändert (der Referenzsatz beträgt 0,10%). In der Erklärung nach dem Treffen bewertete sie, dass sich die Erholung der Wirtschaftstätigkeit in naher Zukunft fortsetzen werde, unterstützt durch die weitere Aufhebung der Beschränkungen im Zusammenhang mit der Pandemie und Maßnahmen aus der Wirtschaftspolitik, einschließlich der Lockerung der Geldpolitik.

Der Rat behielt seine Einschätzung bei, dass das Ausmaß der erwarteten Erholung der Aktivität durch die Unsicherheit über die Auswirkungen einer Pandemie, ein geringeres Einkommen und eine schwächere Stimmung als in den Vorjahren begrenzt sein könnte.

Dem Kommuniqué zufolge wird die NBP im Rahmen struktureller Offenmarktgeschäfte weiterhin von der Staatskasse garantierte Staatsanleihen und Schuldtitel auf dem Sekundärmarkt kaufen.

In dem Kommuniqué nach der MPC-Sitzung ist insbesondere das Fragment hervorzuheben, in dem der Rat seine Besorgnis über die Blockierung des Wechselkurskanals im geldpolitischen Übertragungsmechanismus zum Ausdruck bringt.

- Die Zentralbank wünscht sich in Krisenzeiten eine deutliche Abschwächung der polnischen Währung, da diese einer der wichtigsten geldpolitischen Auswirkungen auf die reale Wirtschaft ist. Wenn der Wechselkurs schwächer wird, steigt die Rentabilität der Exporte - sagt Krystian Jaworski, Senior Economist, in einem Interview mit MarketNews24 Kredit Agricole Bank Polski SA. - Die Rate schwächte sich jedoch anfangs nicht ab, dieser Einflusskanal erwies sich als blockiert, daher die jüngsten vom Rat für Geldpolitik veröffentlichten Kommentare und die Reaktion des Marktes in Form einer Zloty-Schwächung.

Nach Ansicht von Credit Agricole BP bedeutet der vom Rat verwendete Wortlaut jedoch nicht eine erhöhte Wahrscheinlichkeit von Währungsinterventionen, die darauf abzielen, den Zloty-Wechselkurs dauerhaft zu schwächen.

Das Fehlen einer deutlichen Abschwächung des Zloty-Wechselkurses, die vom Rat als Reaktion auf eine starke Verschlechterung der Aussichten für das Wirtschaftswachstum signalisiert wurde, stützt das Szenario, dass der Rat den sogenannten Wechselkurs einführen wird Vorwärtsführung, was bedeutet, dass die NBP-Referenzrate für lange Zeit nahe Null bleibt.

- Wir bekräftigen unsere Einschätzung, dass eine weitere Lockerung der Geldpolitik unkonventionell sein wird - bewertet K. Jaworski von der Credit Agricole Bank Polski. - Wir erwarten, dass der Rat bis mindestens diesen Herbst von der Entscheidung Abstand nimmt, weitere unkonventionelle Instrumente einzusetzen.

Im Falle der zweiten Welle der COVID-19-Epidemie und der damit einhergehenden Zunahme der Unsicherheit und der Verschlechterung des Investitionsklimas kann der Rat beschließen, Maßnahmen zur Stimulierung der Kreditvergabe und -nachfrage zu ergreifen, die denen der Zentralbanken in den letzten Jahren ähneln, die die Geldpolitik unter Bedingungen nahe Null umsetzen Zinsen.

Nach Einschätzung von Credit Agricole BP besteht das Risiko, dass der MPC beschließt, die Zinssätze unter Null zu senken, um andere unkonventionelle Aktivitäten der Zentralbank zu unterstützen.

Die erste Zinserhöhung erfolgt jedoch frühestens im November 2022.