Die Aufmerksamkeit der Anleger richtete sich auf Daten vom US-Arbeitsmarkt

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Enrique Diaz-Alvarez - Ebury
Enrique Diaz-Alvarez

In den kommenden Tagen werden sich die Anleger auf die Anhäufung von Daten aus dem US-Arbeitsmarkt konzentrieren. Traditionell kann das Quartalsende durch eine höhere Marktvolatilität gekennzeichnet sein.

Die letzte Woche für die globalen Finanzmärkte war eine ziemlich gemischte Zeit. Einerseits wurde der Optimismus hauptsächlich durch gute - was die Situation betrifft, in der wir uns befinden - Daten aus der Weltwirtschaft verursacht. Auf der anderen Seite wurde die Panik unter den Anlegern durch beunruhigende Nachrichten aus dem Kampf gegen das Coronavirus in den USA verursacht.

Diese Woche wird die Aufmerksamkeit der Anleger wieder auf Daten vom US-Arbeitsmarkt gerichtet sein. Wir sind daran interessiert, wie schnell sich die Situation der amerikanischen Arbeitnehmer nach den größten Auswirkungen auf die US-Wirtschaft wieder normalisieren wird. Zusätzlich zu den wöchentlichen Daten über die Anzahl der Arbeitslosen, die Leistungen beantragen, wird sich der Markt auf die "Gehaltsabrechnungen" im Juni (die wichtigsten monatlichen Messwerte des US-Arbeitsmarktes) konzentrieren, die ausnahmsweise am selben Tag wie die oben genannten Daten veröffentlicht werden. Es sei auch daran erinnert, dass das Monatsende vor uns liegt, d. H. Der Zeitraum, in dem im Zusammenhang mit der Neuausrichtung von Anlageportfolios eine größere Volatilität auftreten kann.

PLN

In Bezug auf den Euro endete der polnische Zloty letzte Woche fast an der Stelle, an der er begann, obwohl er besser abschnitt als die Schlüsselwährungen der Region (insbesondere der Forint, der durch die unerwartete Senkung des Referenzzinssatzes der ungarischen Zentralbank geschwächt wurde).

Die erste Runde der Präsidentschaftswahlen in Polen war von einer ungewöhnlich hohen Wahlbeteiligung geprägt, brachte jedoch keine Entscheidung. Der Markt kümmerte sich nicht wirklich um die Ergebnisse - vielleicht wird die Reaktion jedoch noch kommen, wenn einer der beiden Marktführer einen signifikanten Vorteil gegenüber der zweiten oder erst nach der zweiten Runde zeigt. Der Sieg des derzeitigen Präsidenten hätte wahrscheinlich keine wesentlichen Auswirkungen auf die Anleger - die nächsten fünf Jahre würden von dem geprägt sein, was sie bereits wissen. Der Sieg des Oppositionskandidaten könnte eine interessantere Reaktion auslösen, aber auch in diesem Zusammenhang ist die Situation nicht eindeutig. Ein Sieg würde einerseits die Zerstörung des Status quo bedeuten (es ist nicht bekannt, wie seine Zusammenarbeit mit der Regierung aussehen würde), andererseits scheint dieser Kandidat proeuropäischer zu sein.

Daten zu Einzelhandelsumsätzen und Arbeitslosigkeit im Mai, die wir letzte Woche getroffen haben, könnten normalerweise als sehr schlecht angesehen werden, aber angesichts des Standortes des Landes können sie als recht optimistisch angesehen werden. Im Zusammenhang mit Arbeitsmarktdaten lohnt es sich jedoch, auf Veröffentlichungen im Juni und Juli zu warten. Diese Daten werden die Auswirkungen einer Pandemie auf den Arbeitsmarkt besser aufzeigen, da sie das Ablaufen längerer Kündigungsfristen berücksichtigen.

Diese Woche werden wir andere Messwerte kennen - am Dienstag werden vorläufige Daten zur VPI-Inflation im Juni veröffentlicht, am Mittwoch der PMI-Messwert für die Industrie im selben Monat.

EUR

Die PMI-Geschäftsaktivitätsindizes im Euroraum stiegen im Vergleich zum Mai im Juni deutlich an und lagen auf einem ähnlichen Niveau wie in Großbritannien - und übertrafen auch die Konsenserwartungen. Die gemeinsame europäische Währung wird durch die unterschiedlichen Zusammenhänge im Kampf gegen die Coronavirus-Pandemie auf beiden Seiten des Atlantiks begünstigt. In Europa gibt es immer weniger Fälle von Coronavirus-Infektionen, während in den USA die Zahl der Neuinfektionen alarmierend zunimmt. Aufgrund des allgemeinen Gefühls der Nervosität und Unsicherheit im Zusammenhang mit der Neuausrichtung des Portfolios zum Quartalsende beendete der EUR / USD-Wechselkurs die Woche jedoch nicht weit von dem Niveau entfernt, auf dem er begonnen hatte.

Gegenwärtig erwarten wir, dass der Euro gegenüber vielen globalen Währungen allmählich wieder stärker wird, wenn das Risiko eines möglichen Auftretens einer weiteren Krise in der Eurozone die Anleger nicht mehr stört, wenn auch nicht mit dem Zloty gepaart.

USD

Eine der interessantesten Fragen auf dem Devisenmarkt beim Eintritt in die zweite Jahreshälfte 2020 ist, ob der US-Dollar seinen Status als sichere Währung beibehalten kann, obwohl die Pandemiesituation dort schlimmer ist als in den meisten anderen Industrieländern.

Letzte Woche wurde der Rekord für die Anzahl neuer täglicher Infektionsfälle erreicht, aber glücklicherweise ging der rasche Anstieg der Infektionen nicht mit einer zunehmenden Anzahl von Todesfällen einher. Dies deutet darauf hin, dass zumindest teilweise die Zunahme der Anzahl neuer Infektionen mit der Zunahme der Anzahl der durchgeführten Tests zusammenhängt. Die Hemmung oder Einstellung des Prozesses zur Linderung von Beschränkungen in einigen Staaten ist jedoch kein positives Signal für den Arbeitsmarkt. Die Rückkehr zur Normalität an dieser Front wird länger dauern. Bisher hat die äußerst großzügige Politik der Behörden (allgemeine steuerliche Anreize und insbesondere erhöhte Arbeitslosenunterstützung) einen Rückgang des Einkommens der Arbeitnehmer wirksam verhindert. Das Programm, das die Zahlung von zusätzlichen 600 USD voraussetzt, die der Arbeitslose jede Woche erhält, läuft Ende Juli aus. Daher hängt die Verlängerung der Frist für außerordentliche Maßnahmen derzeit von den Entscheidungsträgern ab.

Der Juni-Bericht vom US-Arbeitsmarkt, den wir am Donnerstag kennenlernen werden, sollte die anhaltende Verbesserung des Arbeitsmarktes zeigen, wenn auch in begrenztem Umfang. Wir sind jedoch der Meinung, dass aufgrund der extrem hohen Unsicherheit ebenso wichtige Informationen wie die Lohn- und Gehaltsabrechnung wöchentliche Daten zu den Leistungen liefern sollten, die wir auch am Donnerstag kennen werden.

GBP

Wie in den meisten anderen Ländern, für die wir die Daten erhalten haben, zeigten die PMI-Indizes für Großbritannien im Juni eine stärkere Reflexion in Bezug auf die Mai-Werte als erwartet. Der Gesamtindikator lag bei 47,6 Punkten, was darauf hindeutet, dass die Wirtschaft kurz vor dem erneuten Wachstum steht. Das zweite Quartal wird wahrscheinlich der Zeitraum sein, in dem die minimale wirtschaftliche Aktivität erreicht wurde.

Abbildung 1: PMI-Indizes für Großbritannien (2017 - 2020)

PMI-Indizes für Großbritannien
Quelle: Refinitiv Datastream. Datum: 29/06/2020

Am Dienstag läuft die Frist ab, bis zu der das Vereinigte Königreich die Verlängerung der Übergangsfrist beantragen kann, aber die britische Regierung hat bereits erklärt, dass sie nicht gelten wird. Daher erwarten wir keine größere Volatilität als die typische, die mit der Neuausrichtung des Portfolios zum Ende des Quartals zusammenhängt. Beide Seiten der Brexit-Verhandlungen haben kürzlich vorsichtige, aber optimistische Botschaften geäußert. Wir gehen daher davon aus, dass sich das Pfund in den kommenden Wochen wieder verstärken wird.

CHF

Das EUR / CHF-Paar beendete die vergangene Woche ein kurzes Stück von dem Niveau entfernt, auf dem es begonnen hatte. Nach anfänglichem Wachstum verlor es Gewinne, nachdem die Nachricht von der Expansion des Coronavirus in den USA die Marktstimmung getroffen hatte. Die aktuellsten heute veröffentlichten Daten, auf deren Grundlage das Ausmaß der Interventionen der Schweizerischen Nationalbank auf dem Devisenmarkt geschätzt werden kann, d. H. Diejenigen, die die Wertänderung der Sichteinlagen beschreiben, zeigten ihren Anstieg um CHF 2,9 Milliarden in der vergangenen Woche. Das Ausmaß dieses Anstiegs ist im Vergleich zu den von März bis Juni beobachteten Veränderungen recht begrenzt. Dies lässt jedoch darauf schließen, dass die SNB ihre Versuche, die Stärke des Frankens auf dem derzeit wackeligen Markt zu begrenzen, nicht aufgegeben hat.

Die kommenden Tage werden Daten aus der Schweiz erschüttern. Obwohl sie unserer Meinung nach keinen so großen Einfluss auf den Franken haben werden wie Stimmungsschwankungen, lohnt es sich, sie zu beobachten. Zu den jüngsten Messwerten für Juni gehören KOF-Frühindikatoren, PMI-Daten für die Industrie und Inflationsdaten der Verbraucher.

Autoren: Enrique Diaz-Alvarez, Matthew Ryan, Roman Ziruk - Ebury-Analysten